中东局势缓和等因素导致近期金价再度下跌。6月27日，国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.85%，报3286美元/盎司，盘中最低触及3266美元/盎司，刷新近一个月低位。至此，国际金价已连跌两周，累计下跌约5%，失守3300美元/盎司关口。
东证衍生品研究院宏观首席分析师徐颖认为，上半年美国经济在关税政策影响下波动增加，黄金经历投机炒作后进入区间震荡阶段。从长远看，美国对外关税政策反复、地缘政治博弈增加、美联储降息临近及缩表接近尾声等因素将使黄金受益于不确定性和流动性释放。技术面上，金价三次未能突破3400至3500美元区间的高点，预计后期走势先抑后扬，下一波上涨行情还需等待更多触发因素。
宏观方面，美国经济数据表现疲软。5月PCE指数同比增长2.3%，核心PCE指数同比增长2.68%，高于预期，但个人支出和收入数据低于预期。行业人士指出，“去美元化”交易逻辑对金价的影响仍然存在，但市场已经消化这一情绪。随着美国经济放缓增加美联储降息预期，市场对美联储政策走向的分歧也加剧了金价波动。
今年上半年，关税风险推动金价迭创新高，伦敦金一度站上3500美元/盎司，年内最高涨幅达到35%。4月份开始，黄金价格因避险资金集中配置而出现井喷式增长，随后出现调整，主要是因为市场对标历史高点和局部拥挤度过高所致。黄金市场的波动性上涨是由于逆全球化、美元信用减弱以及美国关税战等因素共同作用的结果。
资金流向上，截至6月24日当周，投机客减持COMEX黄金期货和期权净多头头寸6142手，至130484手。据世界黄金协会统计，5月份全球黄金ETF需求大幅下降，为2024年11月以来首次出现月度资金净流出。受此影响，5月份全球黄金ETF资产管理总规模环比下降1%至3740亿美元，总持仓减少19吨至3541吨。
海外多重风险因素接连缓和，短期内对金价形成利空。但从长期来看，美元、美债信用走弱趋势下，金价仍获得支撑。随着美国关税不确定性和赤字率上行，全球“去美元化”趋势加剧，市场持续增加黄金资产配置的趋势不变。华安基金认为，虽然关税缓和，但商品价格易上难下，后续通胀压力会逐步传导，长周期滞胀压力仍对美国经济构成挑战。中长期看，美联储降息周期仍在进行，在美国经济尤其是财政承压背景下，黄金或受益于美联储降息大周期。
